Un misterioso oferente (“una gran farmacéutica”, en palabras del presidente del directorio, Carl Icahn) propuso adquirir a la biotecnológica neoyorquina ImClone Systems por 6.100 millones de dólares, superando ampliamente la oferta realizada a fines de julio por Bristol-Myers Squibb en más de 4 mil millones de dólares por los papeles que no posee, cerca del 83 por ciento. Al no conocer los números, el misterioso oferente deberá analizarlos en detalle para ver si existe algún inconveniente para así reenfocar su estrategia. Bristol Myers Squibb, sin embargo, no precisa realizar ninguna investigación financiera, ya que es accionista de ImClone desde el 2001 y conoce los números al detalle.

Desde el punto de vista del accionista de ImClone se podría argumentar que la oferta de Bristol-Myers Squibb es baja, ya que conoce detalles internos, “la cocina”, por decirlo de alguna forma, y quiere maximizar beneficios. A favor de la farmacéutica, corre una clara ventaja (indiscutible): posee los derechos norteamericanos de Erbitux, el único producto que comercializa ImClone Systems, droga que dejó en ese país en los primeros seis meses del 2008, 383 millones de dólares.

Ejecutivos de ImClone negaron que el misterioso oferente haya sido Merck KGaA, la alemana que a la vez posee los derechos del fármaco en Europa, quizá la otra compañía que tendría serias chances de adquirir a la compañía.

Algunos datos, pondrán en blanco sobre negro la conveniencia o no de la misteriosa oferta:

• ImClone recibe el 39 por ciento de las ventas de Erbitux los Estados Unidos y sólo el 9.5 por ciento de los ingresos del medicamento por parte de Merck KGaA.

• La droga para el cáncer colorectal y de cabeza y cuello, concluye su patente recién en el 2018.
• Existen riesgos serios de que Bristol-Myers Squibb e ImClone Systems ingresen en una disputa judicial por el denominado sucesor de Erbitux, IMC 11F8.

• Una puja por ImClone, también, complicaría al potencial oferente, ya que la farmacéutica neoyorquina posee efectivo suficiente proveniente de la venta de dos unidades de negocios en lo que va del año.

• La compañía tiene un total cinco productos en pipeline, ninguno garantizado en su aprobación. Interesante resultó durante la semana un trabajo de Leerink Swan sobre el valor del pipeline de ImClone: 500 millones de dólares. Rodman & Renshaw, no obstante, duplicó ese valor.

Sin duda, un componente vital en esta situación es la droga IMC 11F8, aparentemente superior a Erbitux en los testeos clínicos conocidos hasta el momento, pero que no ingresaría al mercado –si es que finalmente lo hace- hasta bien entrada la próxima década.

Erbitux, además, podría incrementar fuertemente los ingresos y beneficiar más a Bristol-Myers Squibb y Merck KGaA si logra extender su prospecto hacia el tratamiento de cáncer de células no pequeñas del pulmón, algo que podría suceder en el 2009. La misma Leerink Swan proyectó esta semana ventas potenciales de Erbitux en el 2012 por 3.700 millones de dólares, aunque de ese total sólo unos 840 millones de dólares quedarían en manos de ImClone, básicamente por el tema de los porcentajes en el negocio.

Pero todo es muy riesgoso y hasta demasiado arriesgado, en un mercado farmacéutico en constantes cambios. Del pipeline, se sabe que (fuera de IMC 11F8), sólo una de esas especialidades recién inició la Fase II clínica, mientras que el resto se encuentra en fases primarias de desarrollo..